투자수익률법

투자수익률법

1.5 투자수익률법

이 방법은 투자액에 대해서 얻어지는 수익의 비율은 어느 정도인가를 구하고 수익률이 큰 것이 유리하다고 하는 방법이다.

1.5.1 단순수익률법

초년도 수익률법이라고도 부르며, 계산이 간단하고 쉬우므로 비교적 많이 쓰임.

* 투자수익액 = 신구 설비의(조업비용 + 감가상각비)의 차

* 정미투자액 = 신설구입설치비 - 구설비 처분가

다음의 갱신분석자료인 (도표 19)를 이용하여 단순수익률법으로 수익률을 계산하라.

(풀이)

(도표 19) 설비갱신분석자료 (단위 : 만원)

1.5.2 평균수익률법

년도별로 수익률(상각후수익/년초장부가)을 구한 후 산술평균에 의해 구함.설비투자액 2000천원, 상각전 수익 700천원, 내용년수 5년, 잔가 0일 때

(도표 20) 평균수익률법에서의 계산 예 (단위:천원)

1.5.3 이익할인율법(DCF법)

이익할인율법(DCF : Discounted Cadh Flow)은 투자액의 현재값과 장래 이익의 현재값을 동등하게 하는 이익률을 구하는 방법.

(방법1)

지금, P : 투자액,: 매년의 현금유입(세인후 현금유입)

n : 내용연수, F : 잔존가치, i : 할인율(구하는 수익률)

여기서,이고,이면

따라서 R/P의 값을 구해 자본회수계수에서 대응하는 i를 구함.

도전설비의 취득가격이 1,000천원이고, 매년의 절약액(세전 현금유입)이 초년도에 500천원, 그 후 매년 100천원씩 저하해 가는 프로젝트에 있어서 내용년수 5년, 잔존가치가 0일 때 수익율(세전)을 계산하라.

(풀이)

매년의 수익의 현가합계와 투자액이 같아지는 (즉 0이 되는) 곳의 수익율이 구하고자 하는 수익률이다.

(도표 21) DCF법에 의한 계산요령 예해

보간법에 의해 구하고자 하는 수익률은

DCF법에서는 총액이 같더라도 매년 현금유동이 다를 경우, 두 project 차가 확실히 구분되게 계산되어 진다.미국에서는 설비갱신, 개조 등에 세후수익률을 계산한다.

설비취득가 10,500천원, 내용년수 7년, 잔가 0, 세전현금유입=초년도 5,000천원, 그 후 매년 400천원씩 감소, 정액상각, 세율=40%, DCF법에 의한 세후 수익률(稅引 수익률)을 계산하라.

(풀이)

(도표 22) DCF법의 계산 예

주1)

(방법2)

이익할인율법=내부수익률법(IRR)주어진 투자대안의 수익률은 대안에서 발생하는 수입의 현재가와 지출의 현재가가 같게 되는 수익률을 의미한다.

모든 수입과 지출의 현재가가 0이 되는(즉, 수입과 지출이 각각 (+)(-)의 현금흐름으로 취급되어진) 이자율인데 기간말 현금흐름과 기간말 복리를 가정하여 수학적 공식으로 표기하면

연속적인 현금흐름과 연속복리를 가정하면

여기서,은 공칭이자율,는 실질이자율수익률 결정을 위해 다음 표와 현금흐름을 생각해 보자.년도말 복리를 가정하면 수익률은 다음 식을 만족하는 i값이다.

(도표 23) 대안 H에 대한 수익률 해

직선보간법으로 계산하면

1.5.4 복리계수를 이용한 수익률의 최단도출해법

최단해법은 장애가 되는 시행착오 접근법을 피하거나 간단화할 수 있는데 예를 들면 초기투자가 1억원이면 4년 동안 매년 4천만원의 순수입을 얻을 수 있는 투자안의 수익률을 결정하면

=1억원/4천만원=2.5

복리계수표로부터

와이므로

보간법으로 계산하면

1.5.5 루을의 수익성지수법(세인수익률법)

이 방법은 FMC사의 레이몬드 루을氏가 하버드비지니스리뷰지에 발표한 설비투자의 평가법으로 PI(Profitability Index)법으로 약칭된다.

DCF법에서와 같이 평가의 지표로서 세인수익률을 사용하는데 루을氏는 이 세인수익율을 수익성지수라고 부르고 있다.

PI법은

① 현재가 계산에 명목이율의 이론현가계수를 사용한다.

② 시행착오를 위한 가상수익률이 이미 몇개 만들어져 있다.(0, 10, 15, 25, 40%)

③ 투자액의 현재가(A)와 장래이익의 현재가 합계(B)와의 비율 A/B를 가상수익률마다 계산하여 횡축에 A/B의 비, 종축에 수익률(수익성지수)를 취한 圖上에서, A/B의 비가 꼭 1과 같이(A=B) 되는 곳의 수익률을 보간법으로 구한다.

출처 : 최신공장관리기술사(중권) 경제성공학 출판사 : (주)ATPM컨설팅

저자 : 공학박사/기술사/지도사 권오운 지음

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